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　　英伟达在GTC 2026上表示★ღ，2027 年AI算力需求仍将保持强劲增长明天日全食★ღ。我们认为★ღ，在Rubin/Rubin Ultra架构中新增LPU与midplane★ღ，规格明天日全食★ღ、用量提升将带动需求进一步扩张★ღ，AI将充分受益于此★ღ；CPO将有望率先在Rubin的Scale-out架构中落地★ღ，在Scale-up的应用预计将始于2028年Feynman平台上★ღ。我们看好英伟达GTC 2026大会进一步强化市场对于AI产业持续增长★ღ、增量逻辑兑现的信心★ღ，建议关注国内头部AI PCB/覆板（CCL）厂商★ღ、存储厂商等★ღ。

　　3月16日★ღ，英伟达GTC 2026主题演讲中★ღ，CEO 黄仁勋预计2026年Blackwell和Rubin的订单为5000亿美元★ღ；公司在此次会议上预计截至2027年订单需求增长至1万亿美元★ღ。目前★ღ，英伟达60%的业务来自全球前五大超大规模云服务商明天日全食★ღ，剩余40%遍布区域云★ღ、主权云★ღ、企业必发官方网站★ღ、工业★ღ、机器人★ღ、边缘计算等各个领域★ღ。从北美四大CSP企业最新的财报来看★ღ，2025Q4★ღ，北美科技巨头整体经营状况继续好于市场预期★ღ，云业务收入增速进一步加速必发bifa88★ღ。★ღ，偏紧供需结构bifa必发集团★ღ。★ღ、存储芯片价格上行等推动2026年资本开支指引大幅超预期★ღ。我们测算2026年北美四大CSP CAPEX同比+58%★ღ、AI CAPEX同比+117%★ღ，对于AI算力芯片业绩兑现有望形成支撑★ღ。

　　英伟达正式公布了Rubin Ultra NVL144 Kyber机架★ღ，由144颗GPU构成单一NVLink域必发官方网站★ღ，计算节点和NVLink交换机分别从两侧插入连接★ღ，Kyber机架（NVLink 144）再通过Oberon缆/光学扩展至NVLink 576★ღ。根据SemiAnalysis★ღ，采用PCB正交背板可实现高密度★ღ、高速信号传输必发官方网站★ღ，同时降低信号损耗与线缆布线复杂度★ღ，在工艺上将采用超高多层设计★ღ，材料上则有望应用目前最前沿的M9材料★ღ，我们估测PCB正交背板有望带来200美元+的单GPU ASP提升★ღ；同时英伟达确认了Grok LPU芯片LP30将由三星代工制造必发集团官网★ღ，★ღ，目前已投入量产★ღ，预计2026年第三季度以LPX机柜的形式出货★ღ，英伟达建议如果有大量代码生成或高速Token需求bifa·必发(唯一)中国官方网站★ღ，★ღ，可将25%算力配置为Grok★ღ，剩余75%保持Vera Rubin★ღ。根据SemiAnalysis★ღ，LPX机柜主板或采用50L+高多层+M9 CCL设计必发官方网站必发官方网站★ღ，我们估测单GPU ASP有望达数百美元★ღ；此外英伟达确认将推出CPU机柜★ღ，也将采用PCB主板★ღ，进一步增厚未来AI PCB的潜在增长空间★ღ。

　　英伟达产品路线年推出Feynman架构★ღ，该平台将CPU（Rosa）★ღ、GPU（Feynman）与LPU（LP40）在硬件层面的深度异构化集成★ღ，且在scaleup互联中将同时采用铜缆与CPO方案★ღ。其中★ღ：1）GPU将采用台积电A16（1.6nm）制程节点★ღ；2）Rosa CPU可以更高效地调度 GPU★ღ、存储与网络之间的 Token 流动★ღ，优化处理极其复杂的逻辑决策任务★ღ；3）LP40（LPU）通过将英伟达的GPU与Groq技术进行整合★ღ，旨在从微架构层面彻底解决推理延迟和“内存墙”（Memory Wall）挑战★ღ；4）在网络方面★ღ，该平台采用同时支持铜缆和CPO两种扩展方式的Kyber机架bifa必发官网★ღ，★ღ。

　　宏观经济波动及地缘政治风险明天日全食★ღ，海外算力龙头新产品放量不及预期★ღ，AI市场需求增长不及预期★ღ，存储等组件价格持续上涨风险必发官方网站★ღ，技术变革与产品迭代风险★ღ，政策监管及数据隐私风险★ღ，PCB行业竞争加剧的风险明天日全食★ღ。

　　全球算力需求均持续超预期背景下★ღ，上游环节景气度与涨价有望持续★ღ，算力链通胀主线仍是当下科技板块配置“景气成长”方向确定性最高的主线★ღ。我们看好英伟达GTC 2026大会进一步强化市场对于AI产业持续增长★ღ、增量逻辑兑现的信心★ღ。